##common.pageHeaderLogo.altText##

Articles

Vol. 13 No. 49 (2018)

Optimal portfolios in the Mexican stock market minimizing a coherent measure of risk subject to expected returns and short sales constraints

  • Claudia Ivett Covarrubias-Sánchez
  • Isela Elizabeth Telléz-León
  • Francisco Venegas-Martínez
DOI:
https://doi.org/10.29201/sft7m365
Published
December 28, 2018

Abstract

This paper is aimed at obtaining optimal portfolios formed with assets from the Mexican stock market that minimize a coherent measure of risk subject to contraints on expected returns and short sales. In particular, the Conditional Value at Risk (CVaR) is used as the objective function according to the methodology proposed by Rockafellar and Uryasev (2000). This allows to calculate the optimal weights (optimal proportions) of any sign for the CVaR at different levels of confidence through a linear programming problem. Finally, empirical evidence shows that, in the Mexican case, the optimal CVaR with nonnegative weights provides better results than those from VaR during the period 2014-2016.

References

  1. Artzner, P.; F. Delbaen, J. M. Eber y D. Heath (1999). “Coherent Measures of Risk”, Mathematical Finance, 9(3), pp. 203-228.
  2. Climent-Hernández, J. A.; F. Venegas-Martínez y F. Ortiz-Arango (2015). “Portafolio óptimo y productos estructurados en mercados alpha-estables: un enfoque de minimización de riesgo”. Revista Nicolaita de Estudios Económicos, 10(2), pp. 81-106.
  3. Comité de Supervisión Bancaria de Basilea (2004). Convergencia internacional de medidas y normas de capital. Suiza: Banco de Pagos Internacionales.
  4. Comité de Supervisión Bancaria de Basilea (2010). Basilea III: Marco regulador para reforzarlos bancos y sistemas bancarios. Suiza: Banco de Pagos Internacionales.
  5. Franco-Arbeláez, L. C. y L. E. Franco-Ceballos (2005). “El valor en riesgo condicional CVaR como medida coherente de riesgo”. Revista Ingenierías. 4 (6), pp. 43-54.
  6. Hull, J. ( 2012). Option, futures, and other derivatives. 8th. ed., Prentice Hall, USA.
  7. Jorion, P. (2006). Value at risk the new benchmark for managing financial risk. Third Edition. Mc Graw-Hill. USA.
  8. Markowitz, H. M. (1952). “Portfolio Selection”, Journal of Finance, 7(1), pp. 77-91.
  9. Martínez-Sánchez, J. F. y F. Venegas-Martínez (2012). “Una propuesta para medir dinámica y coherentemente el riesgo operacional”. Panorama Económico, 8(15), pp. 101-115.
  10. Rockafellar, R. T. y S. Uryasev (2000). “Optimization of conditional value-at-risk”. Journal of Risk, 2(4), pp. 21-51.
  11. Rockafellar, R. T., and S. Uryasev (2002). “Conditional value-at-risk for general loss distributions”. Journal of Banking and Finance, 26(7), pp. 1443-1471.
  12. Salahi, M., Mehrdoust, F., Piri, F. (2013). “CVaR robust mean-CVaR portfolio optimization”. Applied Mathematics, 2013.
  13. Szego, G. (2002). “Measures of risk”. Journal of Banking and Finance, 26(7), pp. 1253-1272.
  14. Venegas-Martínez, F. y B. González-Aréchiga (2000). “Mercados financieros incompletos y su impacto en los programas de estabilización de precios: el caso mexicano”. Momento Económico, 111, pp. 20-27.
  15. Venegas-Martínez F. y S. Rivas-Aceves (2009). “Un régimen fiscal para PEMEX con administración coherente de riesgos” (primera parte). Comercio Exterior, 59(1), pp. 51-59.
  16. Venegas-Martínez, F. (2000). “On Consumption, Investment, and Risk”. Economía Mexicana, Nueva Época, 9(2), pp. 227-244.
  17. ___ (2001). “Temporary stabilization: a stochastic analysis”. Journal of Economic Dynamics and Control, 25(9), pp. 1429-1449.
  18. ___ (2001). “Opciones, cobertura y procesos de difusión con saltos: una aplicación a los títulos de GCARSO”. Estudios Económicos, 16(32), pp. 203-226.
  19. ___ (2006). “Stochastic Temporary Stabilization: Undiversifiable Devaluation and Income Risks”. Economic Modelling, 23(1), pp. 157-173.
  20. ___ (2009). Temporary stabilization in developing countries and real options on consumption. International Journal of Economic Research, 6(2), pp. 237-257.
  21. ___ (2008). Riesgos financieros y económicos: Productos derivados y decisiones económicas bajo incertidumbre. 2da. ed., Cengage Learning. México.

Most read articles by the same author(s)